"หยวนต้า" มองหุ้น "เครื่องดื่ม" เหนื่อย ความไม่สงบตะวันออกกลาง-ปัญหากัมพูชา กดออเดอร์ เน้นลงทุนกลุ่มรายได้ในประเทศ

โดยสาเหตุหลักมาจากการหดตัวของกลุ่มเครื่องดื่มขนาดกลาง-เล็กที่ได้รับผลกระทบจากอากาศที่เย็นตัวลง รวมถึงการ Destocking ในบางประเทศส่งผลให้คำสั่งซื้อชะลอตัวลง

ขณะที่กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังยังเติบโตต่อเนื่อง YoY จากส่วนแบ่งทางการตลาดที่เร่งตัวขึ้นหลังจากการเสียส่วนแบ่งของ “กระทิงแดง” และตลาด CLMV ที่ยังเติบโตได้ดี ส่วน GPM คาดยังสามารถทรงตัว YoY ได้ แม้มีปัจจัยกดดันจากทั้งการปรับขึ้นภาษีความหวานเฟส 4 เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่มีการปรับสูตรลดน้ำตาล และการได้อานิสงส์จากทั้งราคาน้ำตาล และ บรรจุภัณฑ์ อาทิ เม็ดพลาสติก (PET Resin), เศษแก้ว (Cullet) และกระป๋องอลูมิเนียมที่ปรับลง

มองว่ากำไรของกลุ่มเครื่องดื่มใน 3Q25 คาดชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low season ของกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังที่เป็นสัดส่วนหลักของกลุ่มเครื่องดื่ม ส่วนกลุ่มเครื่องดื่มขนาดกลาง-เล็ก คาดยังโตต่อเนื่องจากเป็น High season ของธุรกิจส่งออก ขณะที่หากเทียบ YoY มองว่ายังท้าทาย และอาจเติบโตได้เพียงเล็กน้อย ซึ่งการเติบโตหลักจะมาจากการเติบโตของกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังเป็นหลัก

ขณะที่เครื่องดื่มขนาดกลาง-เล็ก มองว่ายังทรงตัว YoY นอกจากนี้เราประเมินว่ากลุ่มเครื่องดื่มส่งออกยังมีความเสี่ยง เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่เร่งสต๊อกสินค้าเป็นจำนวนมากในช่วง 2Q25 ที่ผ่านมาทำให้เรามองว่ามี

โอกาสเกิด Overstock ในระยะถัดไป รวมถึงหุ้นที่มีสัดส่วนรายได้ในกัมพูชายังมีความเสี่ยงด้านความขัดแย้งระหว่างประเทศ ที่อาจกดดันคำสั่งซื้อ เป็น Downside risk ที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

คงน้าหนักการลงทุนที่ “เท่ากับตลาด” แนะนำลงทุนแบบ Selective play แบ่งเป็น 2 กลยุทธ์หลัก ได้แก่หากชอบเงินปันผล แนะนำ “ ซื้อ ” ICHI ราคาเป้าหมาย 13.00 บาท และหากชอบหุ้นที่แนวโน้มกำไรแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม แนะนำ “ซื้อ” OSP ราคาเป้าหมาย 20.00 บาทสำหรับการลงทุนระยะยาว